Tổng công ty Cổ phần Thương mại Xây dựng (WTO, trước đây là Vietracimex) vừa công bố báo cáo tài chính bán niên 2025 (kỳ báo cáo từ 1/1/2025 đến 30/6/2025) gửi Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội. Bức tranh tài chính cho thấy nhiều biến động: lợi nhuận giảm mạnh, vốn chủ sở hữu suy giảm, trong khi gánh nặng nợ vay tiếp tục gia tăng.
Tính đến ngày 30/6/2025, WTO ghi nhận vốn chủ sở hữu đạt hơn 15.824,7 tỷ đồng, giảm 4% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong đó, vốn đầu tư của chủ sở hữu chiếm gần 12.510,1 tỷ đồng.
Điểm đáng chú ý là lợi nhuận sau thuế chưa phân phối giảm gần 28%, từ mức 1.818,8 tỷ đồng xuống chỉ còn 1.314,3 tỷ đồng. Đây là dấu hiệu cho thấy khả năng tích lũy lợi nhuận của doanh nghiệp đang suy yếu, trong bối cảnh áp lực tài chính ngày càng lớn.
Trong kỳ báo cáo, WTO đạt lợi nhuận ròng gần 124,6 tỷ đồng, giảm tới 63,4% so với cùng kỳ năm 2024 (hơn 340,1 tỷ đồng). Việc sụt giảm này phản ánh sự khó khăn trong hoạt động kinh doanh, đặc biệt khi chi phí lãi vay và gánh nặng nợ tăng cao.
Đến cuối tháng 6/2025, tổng nợ phải trả của WTO lên gần 38.414,3 tỷ đồng, tăng thêm hơn 7.086,2 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước. Trong đó: Nợ vay ngân hàng tăng gần 22%, từ mức 9.017,8 tỷ đồng lên hơn 11.081,7 tỷ đồng; Nợ phải trả khác tăng “chóng mặt” gần 150,4%, từ hơn 306,8 tỷ đồng lên hơn 768,3 tỷ đồng. Ngược lại, nợ vay từ phát hành trái phiếu giảm khoảng 8%, từ 6.615,4 tỷ đồng còn 6.087,8 tỷ đồng.
Đáng lo ngại, hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu đã vọt lên 2,43 lần, cao hơn đáng kể so với mức 1,9 lần của cùng kỳ 2024. Điều này cho thấy WTO ngày càng phụ thuộc vào vốn vay để tài trợ hoạt động và đầu tư, tiềm ẩn rủi ro thanh khoản trong bối cảnh thị trường tài chính – bất động sản chưa hồi phục hoàn toàn.
WTO không phải cái tên xa lạ trên thị trường bất động sản. WTO có tiền thân là doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước thuộc Cục Cung cấp Vật tư (Bộ Giao thông Vận tải cũ nay là Bộ Xây dựng), thời điểm năm 2005, cổ phần hóa thành Tổng công ty CP Thương mại Xây dựng. Dưới sự dẫn dắt của ông Võ Nhật Thăng, WTO đã phát triển thành một tập đoàn đa ngành, hoạt động trên 4 lĩnh vực chính.
Trong lĩnh vực bất động sản, WTO là chủ đầu tư nhiều dự án quy mô lớn trải dài từ Bắc vào Nam. Nổi bật có Khu đô thị mới Kim Chung - Di Trạch (146 ha, Hà Nội) một trong những “siêu dự án” đất vàng gây chú ý suốt nhiều năm, Hinode City (Hà Nội) dự án trên "đất vàng" từng bị Thanh tra TP. Hà Nội chỉ ra nhiều sai phạm, Sân Golf Minh Trí (Hanoi Golf Club), Sunrise VNT Resort (Phú Quốc) và Khu dân cư Nam Thăng Long (TP.HCM). Cuối năm 2024, WTO còn trở thành nhà đầu tư duy nhất vượt qua vòng sơ tuyển năng lực dự án Khu đô thị mới G8 (46,6 ha) tại Đông Anh, Hà Nội, với tổng vốn đầu tư sơ bộ gần 12.600 tỷ đồng, chưa bao gồm khoảng 660 tỷ đồng chi phí giải phóng mặt bằng.
Song song với bất động sản, WTO cũng ghi dấu trong mảng năng lượng với các nhà máy thủy điện Tà Thàng (Lào Cai, 60 MW), Bắc Mê (Hà Giang, 45 MW), cùng hai dự án thủy điện lớn tại Nghệ An: Nậm Mô 1 (90 MW) và Mỹ Lý 1 (180 MW). Ở mảng năng lượng tái tạo, tập đoàn đang vận hành cụm điện mặt trời Hồng Phong 1A & 1B và nhà máy điện gió Hòa Thắng 1.2.
Trong lĩnh vực công nghiệp, WTO sở hữu Nhà máy Bột - Giấy VNT 19 tại Khu kinh tế Dung Quất (Quảng Ngãi). Đáng chú ý, với quy mô đầu tư dàn trải và vốn đối ứng lớn, WTO và các công ty thành viên thường xuyên phát hành trái phiếu để huy động vốn. Những doanh nghiệp trong “hệ sinh thái” như Công ty CP Năng lượng Hồng Phong 1, Hồng Phong 2 cũng tham gia tích cực vào kênh này.
Theo thông tin trên HNX, Công ty CP Năng lượng Hồng Phong 1 (công ty con của WTO) đã phát hành 2 lô trái phiếu HONGPHONG1_BOND_2019_1 và HONGPHONG1_BOND_2019_2 với tổng giá trị phát hành là 2.550 tỷ đồng.
Năng lượng Hồng Phong 2 cũng từng phát hành 6 lô trái phiếu: HP2_BOND_2020_01, HP2_BOND_2020_02, HP2_BOND_2020_03, HP2_BOND_2020_04, HP2_BOND_2020_05, HP2_BOND_2020_06 với tổng giá trị phát hành là 1.600 tỷ đồng (trong đó có 1 lô trái phiếu trị giá 200 tỷ đồng và 5 lô trái phiếu trị giá 280 tỷ đồng). Những lô trái phiếu này có tài sản đảm bảo là quyền tài sản và tài sản hình thành trong tương lai của một số lô đất thấp tầng của dự án Khu đô thị Kim Chung - Di Trạch tại xã Kim Chung và xã Di Trạch, TP Hà Nội.
Theo giới phân tích, mô hình phát triển đa ngành của WTO cho thấy tham vọng trở thành tập đoàn kinh tế tư nhân hàng đầu. Tuy nhiên, chiến lược dựa nhiều vào vốn vay và trái phiếu cũng tiềm ẩn rủi ro. Không ít dự án bất động sản và năng lượng của WTO có quy mô hàng chục nghìn tỷ đồng, trong khi doanh thu và lợi nhuận chưa tăng trưởng tương xứng./.
