Nợ nần và thanh khoản thấp
Theo báo cáo tài chính năm 2024, Xi măng LT đang đứng trên một nền tảng tài chính không vững chắc. Tổng nợ phải trả của công ty đã tăng lên 4.646 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu chỉ là 1.592 tỷ đồng. Điều này đẩy hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu lên tới 2,92 lần, một tỷ lệ cực kỳ cao và tiềm ẩn rủi ro vỡ nợ nếu công ty không thể trả nợ hoặc phải đối mặt với lãi suất tăng cao.
Khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của Xi măng LT cũng suy giảm đáng kể. Hệ số thanh toán ngắn hạn đã giảm từ 1,33 lần xuống còn 1,18 lần. Điều này cho thấy công ty đang gặp khó khăn trong việc thu xếp tiền mặt để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính đến hạn.
Mặc dù báo cáo lỗ sau thuế giảm từ 68,3 tỷ đồng (năm 2023) xuống còn 6,2 tỷ đồng (năm 2024), khoản lỗ này tiếp tục làm tăng lỗ lũy kế của công ty lên 93,2 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế của công ty chỉ vừa đủ để trả lãi vay (hệ số thanh toán lãi vay là 1,06 lần).
Dấu hiệu thiếu hụt dòng tiền
Báo cáo thanh toán trái phiếu 6 tháng đầu năm 2025 càng khẳng định những khó khăn tài chính đã được thể hiện trong báo cáo tài chính năm 2024.
Xi măng LT đã chậm thanh toán khoản lãi kỳ tháng 2/2025. Khoản lãi này lẽ ra phải được trả vào ngày 19/02/2025 nhưng thực tế phải đến ngày 27/05/2025 mới được thanh toán. Công ty thừa nhận lý do là "chưa thu xếp được nguồn thanh toán lãi".
Trước áp lực dòng tiền, Xi măng LT đã phải đàm phán với trái chủ để điều chỉnh lộ trình thanh toán. Theo nghị quyết của người sở hữu trái phiếu, công ty chỉ thanh toán 10% tiền lãi phát sinh mỗi kỳ trong năm 2025 và hoãn trả 90% còn lại đến giai đoạn 2028-2036. Sự chấp thuận của trái chủ cho thấy họ hiểu rõ tình hình tài chính khó khăn của công ty và chấp nhận một giải pháp "dài hơi" để tránh rủi ro vỡ nợ tức thời.
Các số liệu từ cả hai báo cáo cho thấy Xi măng LT đang trong một tình thế "ngàn cân treo sợi tóc". Việc phải giãn nợ trái phiếu là một dấu hiệu mạnh mẽ cho thấy sự yếu kém về dòng tiền, còn tình trạng nợ cao và thanh khoản thấp cho thấy rủi ro tài chính của công ty đang ở mức cao.
Trong bối cảnh ngành xi măng nói chung đang đối mặt với tình trạng dư cung, cạnh tranh gay gắt và nhu cầu sụt giảm từ thị trường bất động sản, Xi măng LT dường như không phải là ngoại lệ. Khả năng thanh toán lãi vay chỉ ở mức 1,06 lần cho thấy lợi nhuận của công ty không đủ để tạo ra một "tấm đệm" an toàn, và việc phải dựa vào đàm phán để giãn nợ là một minh chứng rõ ràng cho điều đó.
Đây có lẽ là một bài học về rủi ro của trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt là của những công ty chưa niêm yết. Mặc dù báo cáo tài chính có ý kiến kiểm toán "trung thực và hợp lý" từ Deloitte, các chỉ số cơ bản vẫn cho thấy một doanh nghiệp đang hoạt động trong tình trạng tài chính rất căng thẳng, và bất kỳ cú sốc nào từ thị trường cũng có thể khiến tình hình trở nên tồi tệ hơn.
